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我国住房抵押贷款证券化的风险与防范
时间:2020-12-06 来源:一号站娱乐官网 浏览量 54025 次
本文摘要:【摘要】中国建设银行去年底首次发行住房抵押贷款支持证券。

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【摘要】中国建设银行去年底首次发行住房抵押贷款支持证券。作为一种新的投资工具,金融机构和投资者将面临许多风险。

为了降低风险,保障投资者利益,促进证券化在我国的顺利发展,本文分析了影响住房抵押贷款证券化的主要风险,并明确提出了相应的风险防范对策。[关键词]住房抵押贷款证券化MBS风险一、住房抵押贷款证券化概念住房抵押贷款支持证券(MBS)属于金融创新工具。

是指银行等金融机构将其抵押债权转让给特殊目的载体(SPV)的过程,SPV以现金流量为支付基础,在并购重组、信用增级和评级后,在资本市场向投资者出售抵押证券。各国的经验证明,MBS是银行处理非流动性抵押资产、降低资本流动性、集中风险的最重要工具之一,也是改善资本结构、提高资本充足率的有效手段。随着我国住房行业的快速发展和住房抵押贷款规模的不断扩大,实施住房抵押贷款证券化的呼声更低。

2005年底,中国建设银行出售了国内首个个人住房抵押贷款单笔证券化产品——“建元2005-1个人住房抵押贷款反证券”,并于1月转入全国银行间债券市场。因此,中国在积极发展MBS业务方面迈出了最重要的一步。有几项研究侧重于讨论住房抵押贷款证券化在中国的可行性和必要性及其对经济和金融市场发展的意义,但没有了解其技术水平。现在,随着我国住房抵押贷款证券化业务的积极发展,有必要对住房抵押贷款证券化的风险及其防范进行研究,以便为其未来的发展获得有力的技术支持。

二、我国住房抵押贷款证券化的风险分析1。提前还款风险是指借款人可以随时支付全部或部分抵押贷款余额,导致现金流不稳定和再投资。借款人提前还款对债券持有人有两个好处:第一,在利率下降的环境下,抵押贷款支持证券的价格不会像其他债券一样上涨,涨幅会更大,因为高利率会降低提前还款率,降低票面利率高于市场利率的投资额度,从而使投资者面临扩张风险;第二,在利率上升的环境下,抵押贷款支持证券的潜在涨价不会因为提前还款的可能性而减少,因此投资者会面临降价的风险。

2.信用风险信用风险是指抵押贷款的借款人短期内未能按期支付或停止支付贷款合同质押的现金流量,对投资者有利的风险。借款人延迟支付本息或暂停遵守合同条款,导致出售机构未能如期支付投资者本息,直接影响投资者投资收益的构建,降低证券信用评级,减少投资风险的发生。当证券的债权人风险较低时,按照收益与风险相对应的原则,出售机构必须向投资者支付较高的债权人风险溢价,这将降低融资成本,进而影响MBS的实施和进度。

3.利率风险利率风险是指发放抵押贷款的机构或证券持有人因利率变动而遭受损失的风险。它还包括两层含义:一是利率的变化导致抵押贷款支持证券的市值发生变化,影响投资者的利润;二是利率变化影响借款人提前还款速度,导致抵押贷款支持证券的本金流量发生变化,对投资者收入产生影响。

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抵押贷款支持证券的价格随利率呈循环抵消的变化,即利率下降(上升)时,证券价格下降(下降)。如果投资者持有证券至到期日,证券价格的变化会对投资者产生影响。

如果投资者在到期日前卖出证券,利率下降会造成资金损失,从而导致利率风险。对于发行人来说,利率的变化不会影响偿债基金的成本和利率弱势资产的收益。在其他条件都相同的情况下,息票利率越高或抵押证券的到期期限越宽,价格越容易受到利率变化的影响。

MBS的风险是相互关联的,一个事件的发生不会导致几个风险同时或相继再次发生,但最终会增加证券投资的收益。基于以上分析,在我国积极发展住房抵押贷款证券化业务的背景下,如何有效防范风险,保障证券投资者的收益,促进证券化业务的发展,是一个值得深思和探索的问题。

3.住房抵押贷款证券化风险的防范1。早期支付风险的防范在住房抵押贷款证券化的运作过程中,早期支付风险从来就不存在,它只受到人们不道德行为和经济环境的影响。由于经济环境和人的理性的不确定性,我们无法实现提前支付风险的变化规律,也无法通过构建科学合理的防范机制来防控。

(1)提前支付锁和罚款。维护购买权最简单的方法就是锁定并缴纳罚款。

当贷款开始后一段时间内不允许提前还款时,通常会出现锁定。支付违约金是指借款人在自由选择提前还款时,必须为这种不道德行为支付一定数额的额外违约金,以补偿贷款人或投资人因提前还款而造成的损失。锁定一般限于贷款的前几年,缴纳的罚款金额等于提前缴纳金额的一定百分比,并随时间而增加。

因此,在MBS交易结构中,它通常用于锁定和支付罚款。(2)产量维持。返还维持费的定义是:借款人提前还款时,必须向贷款人支付额外的返还维持费,这需要使贷款人对提前还款表现出漠不关心。

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因此,维修费用的返还率应等于计划付款额的未来价值与提前付款额之间的差额。贷款人再投资于提前还款额和返还维持费的利率,并在计划中新生成来自借款人的未来现金流。

在这里,收益率的维持成本(YM)可以用利率差模型来计算:在它响应计划利息支付的地方,它响应按照YM收益率计算的利息支付(YM收益率一般可以自由选择与贷款期限相同的国债收益率),rt响应国债收益率,协商指数T代表提前支付日之后的月数。该模型假设一旦收到提前还款,贷款人可以出售分期还款计划的债券,以防止风险再次发生。(3)建立提前支付模式。根据资产池的明确特征,建立提前支付模型,预测未来现金流,是防范提前支付风险的有效途径。

关于提前支付模型的研究有12年提前支付模型、持续提前支付模型、公众证券协会模型等。其中主要侧重于对提前还款父母的预测。

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下面解释的高盛提前还款模型将影响提前还款的因素总结为:再融资、减持(部分偿还债务)、新转让、继承。通过对各种因素的动态分析,模型需要真实地展现出MBS方案提前支付的全过程。

所以模型如下:总提前还款=再融资导致提前还款减少,提前还款导致提前还款继承导致提前还款新转移。该模型主要考虑影响提前还款决策的因素,如抵押特征和环境变量,并将这些因素与借款人的不道德性动态整合,从而规避了提前还款不道德性的本质特征,做出了准确的预测。


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